一场高校演讲，短短五十多天，上演了资本市场最荒诞的打脸回旋镖。

6月初，粉笔创始人张小龙在人大演讲，抛开职业规划主题，高调晒出炒股战绩：8000万本金入市，单月狂赚5300万。他公开劝应届生放弃考公内卷，直言炒美股、买科技股是普通人翻身最优解。因学生反响平淡，张小龙当场情绪失控，嘲讽应届生找不到工作理所应当、考公就是体制内混吃等死，随后愤然离场。

舆论争议尚未平息，7月27日粉笔港股公告直接撕碎其“股市导师”人设：2026年7月上旬，公司集中清仓境外ETF及上市证券，六个交易日内刚性亏损830万美元，折合人民币5600余万元。

来源：企业财报

闹剧尚未降温，巨亏消息接踵而至。亏损落地次日，张小龙火速辞任全部核心高管职务，只交出名义头衔，牢牢掌控企业实权。一边靠考公学子学费做大上市，一边贬低考公赛道；一边鼓吹年轻人炒股暴富，一边挪用上市公司运营资金豪赌巨亏。粉笔如今业绩爆雷、股价崩盘，并非行情偶然，而是实控人赌性泛滥、公司治理彻底失效的必然结果。

一、完整事件脉络：台上教人暴富，台下公款买单

1、失控演讲：贩卖畸形暴富观，踩碎核心用户根基

原本的公考就业分享，被张小龙改成个人财富宣讲。全程不谈求职干货，只顾炫耀炒股收益，直言演讲就是“炫富”，甚至建议普通家庭全员梭哈美股科技股。

学生并未追捧这套暴富逻辑，冷清场面让他优越感受挫，当场羞辱学生、否定考公价值。事后两封道歉信态度敷衍，并未纠正偏激观点，依旧鼓吹海外科技资产是普通人避险首选。

正是这份“炒股稳赚”的侥幸认知，催生了粉笔无视风控的公款投机行为，将个人短线盈利经验，强行套用于数亿上市公司资金。

2、高位站岗惨遭踩踏，公司过半现金流付诸股市

演讲结束后，粉笔一改资金稳健配置规则，将原本用于低风险理财、保障日常运营的流动资金，大批量划转至境外账户，重仓高波动的半导体、纳指科技ETF。

2026年7月，全球AI科技赛道遭遇踩踏式抛售，半导体板块单月最大跌幅近20%，纳指持续挤泡沫，高位入场的粉笔深度被套。本次投资无专业投研、无风险对冲、无止损纪律，完全照搬张小龙个人短线炒股的激进模式。

行情持续恶化下，公司在7月1日至7日集中割肉清仓，5600万元亏损彻底做实。结合回撤幅度测算，本次入市本金高达6亿—12亿元，对比粉笔2025年8.69亿元账面现金，相当于过半保命现金流全部投入股市博弈。个人盈利独享，巨额亏损却由上市公司和全体股民共同买单。

3、火速辞职金蝉脱壳，只避舆论风险，紧握实权不放

巨亏交割次日，粉笔火速公告，张小龙以个人事务为由辞任董事会主席、CEO、执行董事等所有公开职务，由嫡系副手接手日常管理。

但公告明确，本次调整不改变其及一致行动人的股权权益。工商信息显示，张小龙仍掌控粉笔核心子公司法人身份，资金调度、经营决策实权丝毫未放。

这场辞职本质是风险隔离：卸下高管身份规避追责与舆论压力，却牢牢把控企业命脉。公司账面仍有850万美元海外持仓及数亿现金，内控漏洞不修复，投机翻车隐患始终存在。而他2023年公开嘲讽高瓴正常减持的举动，早已暴露情绪化、缺乏资本敬畏的性格短板。

二、内控彻底失效：上市公司保命钱，沦为私人赌资

正规港股上市公司，闲置资金核心原则是稳健避险、保障经营。2025年末财报显示，粉笔1.32亿元金融资产原为低风险理财，叠加8.69亿现金等价物，是企业抗周期、稳运营的核心安全垫。

但2026年上半年，这笔保命资金被肆意调拨至境外高风险市场套利。一家公考培训企业，不深耕教研服务，反而沦为股市投机玩家。

港股对大额跨境投资、资金划转有严格的审议与披露机制，而粉笔数亿资金出海全程零公示、零报备、零审议，内控体系彻底形同虚设。实控人凭借持股优势绕开制度，将股东公共资产当作个人投机筹码。

此前不少投资者看好粉笔低负债、高现金的基本面，将其视作超跌烟蒂标的。巨亏曝光后市场重新定价：公司流动资产需打40%-60%信用折价，纸面资产再优质，也抵不住实控人随意挪用资金的风险，资产兜底价值彻底失效。

三、炒股豪赌的真相：主业全面衰败，靠投机掩盖颓势

公款炒股爆雷并非偶然，而是粉笔主业连年滑坡、管理层经营焦虑下的投机自救。公司连续三年营收利润双降，2026年上半年直接由盈转亏，基本面颓势尽显。

核心财务走势清晰可见：2023年靠裁员降本盈利4.45亿元；2024年行业价格战冲击，营收利润同步下滑；2025年净利润大跌17.3%，增长彻底停滞；2026年上半年营收最高跌幅18.3%，由去年盈利2.72亿元转为最高亏损1.8亿元。

市场普遍认为就业寒冬利好考公培训，但粉笔数据完全相反。公职招录名额缩减、上岸难度飙升，叠加消费降级，考生不再高价购买协议班，公司核心高毛利业务彻底枯竭。昔日作为壁垒的讲师团队，如今沦为现金流负担，上半年裁员赔付进一步放大亏损。主业增收无望，管理层只能寄望股市投机美化财报。

来源：粉笔官网

为破局转型，粉笔2025年投入2.45亿元AI研发，将剩余IPO募资全部押注AI刷题、AI面试等产品，号称服务千万用户。但低价AI产品客单价过低，无法填补线下业务缺口。同时AI抹平行业门槛，同行均可快速复刻同类产品，不仅没能构筑技术壁垒，反而加剧内卷、稀释主业利润。主业、新业务双双失灵，股市投机成为掩盖颓势的唯一手段。

四、市值蒸发98%，考生股民双双被收割

粉笔上市巅峰市值超330亿港元、股价15.05港元。截至7月29日，股价跌至0.325港元，总市值仅7.4亿港元，市值蒸发近98%，彻底沦为港股仙股。

整场闹剧伤害了两类群体：一是千万考公学员，付费撑起粉笔发展，却被创始人当众否定职业选择，品牌口碑彻底崩塌；二是二级市场散户，看好公司现金储备抄底入场，最终遭遇资金挪用、股价暴跌，有散户单笔亏损超300万元。

同期中公、华图股价逆势上涨，唯独粉笔持续阴跌，是市场最直白的用脚投票。机构撤离的核心，并非单次五千万亏损，而是公司治理彻底崩坏：实控人缺乏资本敬畏，个人情绪凌驾制度，经营短视浮躁。港股无估值兜底，管理层缺陷与内控漏洞会直接折价在股价上，粉笔彻底丧失价值投资逻辑。

五、深度复盘：脱离主业的投机，终会反噬自身

整件事充满荒诞割裂：靠考公赛道发家，却鄙夷普通人考公求稳；手握公众资金疯狂投机，却怂恿无风控能力的大学生炒股；身为教育创始人贩卖暴富焦虑，最终让上市公司与股民承担赌性代价。

合理理财值得提倡，但炒股绝非应届生最优出路。无本金、无专业认知、无抗风险能力的年轻人入市，只会沦为被收割对象。教育上市公司的本分，是深耕教研、稳健经营、履约用户，企业资金承载着员工、学员与股民的信任，绝非实控人满足虚荣心的投机筹码。

辞职只是表面避险，控制权未实质更迭，核心风险依旧存在。5600万是可见的账面亏损，而品牌崩塌、用户流失、资本市场信用破产，才是粉笔无法挽回的致命重伤。

曾经教人炒股暴富的“股市导师”，亲手炒崩了自己的上市公司。所有脱离主业的投机狂欢、毫无敬畏的自负狂妄，终会被市场反噬。

网友神评：嘲讽别人考公混日子，自己炒股把公司干成仙股，真正困在虚妄里的人，从来都是自己。

（转载自：大厂财经社）