电车界4月24日消息

据electrek报道，根据特斯拉2026年第一季度10-Q财报文件显示，特斯拉已全额用尽其中国营运资金授信额度，借贷规模达58亿美元，单季度环比增幅高达35%。

这项两年前才落地的信贷工具，如今已占到特斯拉全部无追索权债务的64%。

尽管特斯拉在美国坐拥447亿美元现金及短期投资资产，且中国市场零售销量同比暴跌16%，公司依然全额提走了这笔中方信贷的所有可用资金。

两年从零扩张至58亿美元

该笔中国营运资金授信发展速度惊人。2024年4月，特斯拉中国子公司联合多家中资银行，首次设立200亿元（约合28亿美元）无抵押循环授信。

2025年3月，特斯拉续签协议，将授信有效期延长至2028年4月。时隔半年，2025年9月再度追加200亿元额度，总授信规模扩容至400亿元（约合55亿美元）。

该借款挂钩中国贷款市场报价利率（LPR），执行利率为LPR减去0.89%至0.99%，实际年化利率约2.01%—2.11%，属于优惠融资利率，远低于国内多数企业的借贷成本。

资产负债表数据显示：2025年四季度末，特斯拉已动用授信42.88亿美元，仍剩余14.29亿美元额度；截至2026年一季度末，借款余额飙升至57.94亿美元，授信额度彻底耗尽。

特斯拉仅用一个季度，就将该笔信贷全额拉满。

短期负债，长期绑定

这笔债务的结构暗藏风险。该授信下每笔借款期限约一年，形成持续滚动的短期到期压力。

截至2026年3月31日，存量借款集中在2026年9月至2027年3月到期，意味着特斯拉需在一年内完成58亿美元债务的偿还或续贷。

特斯拉将其归类为长期负债，理由是具备长期续贷的意愿与能力。但债务本质为短期属性，分类完全依赖中资银行能否长期稳定提供滚动授信。

同时，该信贷为无追索权债务，仅以特斯拉中国子公司资产为担保，不牵扯特斯拉集团整体资产。这降低了总部的连带风险，却让特斯拉在华业务独自背负近60亿美元负债。

在华销量下滑，借贷逆势走高

此番大举借贷的时间节点尤为特殊。2026年一季度，特斯拉中国零售销量同比大跌16%，3月单月销量暴跌24%。2025年特斯拉在华全年销量首次下滑，2026年市场颓势进一步加剧。

为应对本土需求疲软，特斯拉将上海工厂产能转向出口：2026年一季度出口整车10.06万辆，同比暴涨164%，上海超级工厂正逐步转型为全球出口枢纽。

但支撑工厂运转的债务以人民币计价、依托中资银行、受国内金融规则约束。

当前特斯拉在华新车交付周期已缩短至1至3周，市场需求持续走弱；销量低迷阶段，国内官媒对特斯拉的负面报道也明显增多。在华经营环境不断收紧的背景下，特斯拉对华借贷规模反而持续扩张。

手握千亿现金，为何仍低成本举债？

2026年一季度末，特斯拉手握447亿美元现金与短期理财。外界普遍疑问：现金流充裕的前提下，为何还要大额借入中资贷款？

核心原因在于财务套利。2.01%左右的超低利率，是特斯拉全球成本最低的融资渠道。

留存美国现金用于货币基金、短期国债理财，收益远高于中国借贷成本。依托境内低息借钱、境外资金高收益理财，形成稳定套利空间。

但这种模式也造成深度绑定。特斯拉现阶段高度依赖中资银行持续续贷58亿美元短期债务，一旦银行收紧授信或附加限制条件，特斯拉只能动用美国本土巨额现金偿债。

对比来看，2019年特斯拉为建设上海工厂申请的早期贷款规模更小，且已提前还清。而本次循环营运资金贷款截然不同：无明确终止期限，债务规模持续膨胀。（转载自电车界）