一、简评：教育行业大整顿，TMT与医疗持续高景气

7月，国内新经济并购市场共完成64宗交易，较6月有小幅度减缓，本月TMT、新工业、医疗健康头部玩家出手活跃。从交易额方面来看，受6月黑石集团拟近30亿美元（236亿港元）收购SOHO中国的大基数影响，7月整体交易额较6月（交易金额361亿元）减少150%，交易金额约为144亿元。7月主要大额交易集中在新工业、以及当前热点赛道的教育领域和持续保持高资本输入的医疗健康领域。

政策方面，近期国家出台了“双减政策”，教育培训类上市公司想要继续经营必须转型，义务教育阶段的学科培训行业正在迅速退潮，汉能建议重点关注素质教育、民办高教及职业教育方面的交易机会。

二、国内热门交易

重点交易回顾

贝壳找房收购圣都家装：房产中介龙头与“精装一哥”强强联手

7月6日，贝壳找房宣布与圣都家装达成协议，将收购圣都100%的股权，总对价不超过人民币80亿元，并根据包括监管批准在内的惯例交割条件分阶段推进收购安排。按照相关法律要求，此次交易需要监管部门审批确认。该交易预计将于2022年上半年全部交割完成。圣都始创于2002年，总部位于杭州，主营业务为整装模式的家庭装修服务。历经19年发展，圣都业务覆盖全国7省/直辖市，为广大消费者提供一站式整装服务。

一二线城市旧房装修拉动家装后市场增长

家装需求主要来源于新房（一手毛坯房）以及旧房（二手房以及翻新房），作为地产后周期，家装市场与新房销售及旧房更新紧密相关。但是近年来，受地产调控政策及土地供应有限等因素影响，我国商品房销售增速放缓，2016-2020年复合增速仅有2.4%，新房对家装后市场的拉动效应减弱。目前支撑家装市场发展的重要基础主要是来源于一二线城市的旧房装修，根据土巴兔大数据研究院对2020年装修市场的分析，一线及二线城市旧房装修占比已经分别达到76%、39%，伴随更多的年轻人涌入，一二线城市家装市场仍有较大空间，房产销售企业开始布局家装市场。

收购“精装一哥”，贝壳加码家装市场

在2019年，贝壳找房通过子品牌被窝正式进入家装业务、2021年一季度，贝壳自研的BIM系统1.0版本上线，该系统可实现实装修设计环节的数字化，包括系统自动输出图纸、报价、数据化材料清单（BOM），以VR能力精确呈现设计效果，提升设计师效率。在中国居住服务市场端，家装市场与曾被数字化改造的存量房交易市场的特点较为相似，空间巨大、高度分散，长期以来保持着相对高速的增长态势，用户体验存在提升空间。

创始于2002年的圣都家居装饰有限公司是一家以“设计为入口、工程为基石”的大家居集成化服务商。历经19年发展，目前以为超过10万的家庭提供家装精装一体化服务，拥有品牌“圣都家装、圣都精工装、圣都金义产业园”等服务于一体的集团化企业，致力于打造一站式整装连锁平台。

此次房产中介龙头与“精装一哥”的强强联手不仅可以开阔家装市场与存量房交易的合作模式，帮助家装企业圣都进一步扩展除精装、整装的市场空间，同时贝壳可以给圣都家装提供互联网与科技化转型方面的经验，对于家装行业而言，拥抱互联网、科技化，以及经营模式的由轻转重是大势所趋。 

中教控股收购四川大学锦城学院：民办高教及职业教育逆势发展

7月26日，中教控股（00839.HK）宣布，拟以总对价人民币24.46亿元收购四川大学锦城学院51%的股权，其中现金支付16.76亿元、股份支付7.7亿元。中教控股旗下的隆兴投资有限公司主营业务为投资控股，直接持有四川锦城实业发展有限公司51%股权，并通过四川锦城实业间接持有四川大学锦城学院51%举办权。四川大学锦城学院，始建于2005年，转设后名为成都锦城学院，为位于中国四川省成都市的一所民办本科高校。该并购案是目前民办高等教育领域最大的独立学院收购案。

民办高等、职业教育或将成下一个风口

独立学院是民办高等教育的重要组成部分，“是指实施本科以上学历教育的普通高等学校与国家机构以外的社会组织或者个人合作，利用非国家财政性经费举办的实施本科学历教育的高等学校”，旨在缓解教育资源供给不足、均衡高等资源布局、反哺母体学校建设、促进民办教育发展等。近年来，随着国家不断出台政策措施，推进独立学院转设，该领域发展前景良好。7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，要求有效缓解家长焦虑情绪，促进义务教育阶段学生全面发展，同时严厉打击学科类培训机构资本化运作。教育行业上市公司整体股价遭遇重创，而中教控股为一家高等和职业教育公司，集团的业务并不涉及该政策所限定的义务教育。而且随着《民办教育促进法实施条例》、《国家职业教育改革实施方案》、《职业教育提质培优行动计划（2020–2023年）》的实施，民办高等教育、职业教育等一众国家政策鼓励的机构或将迎来爆发期。

中教控股积极扩张布局，进一步夯实龙头地位

中教控股为一家高等及职业教育集团，业务遍及中国、澳大利亚及英国。截至2021年2月28日，该集团的学校网络包括位于中国的11所大学及职业教育学府、一所位于澳大利亚悉尼的获认可高等教育学府，以及一所位于英国伦敦的美国及英国双学位颁授大学。目前中教控股港股市值约为280亿港元。

根据广州日报的2021年全国独立学院的排名，四川大学锦城学院是全国排名第三的独立学院（前两位是公办独立学院），民办独立学院第一，2020年学校本科和专科的文理科录取分数线均为四川省独立学院第一名。目前在校生规模约2.6万人，其中77%为本科生，学校就业率超过98%，研究生升学率超20%。从被收购对象的战略地段、办学质量、办学声誉、规模及发展潜力来看，收购锦城学院为中教控股于中国的高等教育市场提供了具吸引力的增长潜力，作为较优质的标的，中教控股未来也将迎来收益增量与学生规模的扩张。

其他热点交易

民生教育收购小爱科技：教育培训龙头机构携手人力资源SaaS初创企业

7月16日，民生教育董事会宣布，公司合并附属实体世纪宽高订立股权投资协议，拟以人民币约8000万元收购北京小爱智能科技有限公司(“小爱科技”)51%的股权，成为小爱科技控股股东。此次收购后，小爱科技将进一步着眼布局人力资源服务产业互联网，形成“招培就”一体化服务平台，为行业培养并输送更高质量的人才。

公告显示，小爱科技创立于2017年，是一家主要为人力资源行业提供SaaS服务的互联网公司，为人力资源服务公司、用人单位和个人提供三方在线人力资源服务平台。目前已在上海、广州、深圳、杭州、重庆、福州等一二线城市设立了分支机构，业务覆盖全国150个地区，累计为全国近1300家企业及人力资源机构提供了优质技术服务，服务人次超过千万。

小米集团布局自动驾驶领域，收购DeepMotion深动科技

7月9日，据汽车之心报道，小米加速了造车进程，现已收购自动驾驶公司DeepMotion（深动科技），该公司主要的业务是高精地图与定位方面的技术研发。为帮助小米初步加大自动驾驶领域的技术积累，补齐各领域负责人，后者或会将20余人的团队融入小米。此次爆料虽然没有提及交易金额，但深动科技在业内被普遍认为估值逾10亿元。

在2021年3月，小米正式宣布进军造车行业。在相关发布会上，小米创始人雷军宣布，将在10年内投资100亿美元用于造车，首期投入100亿元人民币。此次小米收购DeepMotion是小米加速造车计划的一项举措。

世纪互联集团以数亿人民币收购时速云

7月19日，世纪互联集团（21Vianet Group, Inc.）旗下新基建IDC科技集团互联科技集团NEOLINK Tech宣布收购云原生技术服务商时速云，共同基于云原生技术构建新型数据中心。世纪互联是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，也是中国领先的第三方中立数据中心服务商之一。时速云成立于2014年底，是一家专业的云原生应用及数据平台服务提供商，秉持“让计算产生价值，让数据成为资产”的使命，致力于帮助客户实现数字化转型。此次交易完成后，依托互联科技领先的客户侧新基建实力和时速云全栈云原生产品技术能力，双方将产生极大的协同效应。

三、国内监管动态

商务部《“十四五”商务发展规划》正式印发，提升对外投资和经济合作水平

7月9日，《规划》提出，要围绕国内国际两个大局，统筹商务发展和安全，促进形成强大国内市场，推动高水平对外开放，积极参与全球经济治理体系改革，加快建设商务高质量发展体系，更好服务构建新发展格局，为全面建设社会主义现代化国家开好局、起好步作出新贡献。《规划》从促进形成强大国内市场、推进对外贸易创新发展、提高利用外资质量、推动自贸区港高质量发展、优化区域开放布局、提升对外投资和经济合作水平、深化“一带一路”经贸合作、积极参与全球经济治理、完善商务领域风险防控体系等9个方面，提出了一系列重要任务。

中概股监管收紧，红筹VIE架构境外上市或需中国证监会批准

据彭博报道，知情人士称，未来中资公司包括离岸实体在内的海外上市行为，都将纳入中国证监会监管。知情人士透露，中国拟要求所有红筹VIE(Variable Interest Entity，可变利益实体)企业境外上市前均需获得中国证监会的批准。中国证监会正在牵头研究修订现行的1994年生效的相关规定。在修订法规后，VIE架构公司在香港或美国上市前均需寻求批准；而已在境外上市企业，在增发股票时也可能要向当局申请，监管部门正计划与股票承销商展开讨论。上述规则的修订最终尚需批准。其中一名知情人士称，中国证监会并准备就有关变动与承销保荐相关公司的投资银行进行沟通。有消息指，已有一家机构因此暂停为两家VIE架构中国公司筹备上市工作。

国家提出《意见》强化学校教育主阵地作用，深化校外培训机构治理

7月24日，国家发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（下文简称《意见》或《双减》），正式宣告了“校外培训结构”的“消亡”，文件明确规定：严禁超标超前培训，严禁非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程。同时，学科类培训机构不得上市融资，上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托经营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构。

减轻学生过重作业负担，进一步提升课后服务水平

此次“双减”工作提出明确要求，旨在有效减轻学生过重的作业负担。一是减少作业总量，坚决防止学生书面作业总量过多。二是提高作业质量，通过系统设计符合年龄特点和学习规律、体现素质教育导向的基础性作业，布置分层作业、弹性作业和个性化作业，坚决克服机械、无效作业，杜绝重复性、惩罚性作业。三是强化教师职责，教师要指导小学生在校内基本完成书面作业、初中生在校内完成大部分书面作业。四是减轻家长负担，严禁给家长布置或变相布置作业，严禁要求家长检查、批改作业。

全面规范校外培训行为

近年来，按照党中央、国务院决策部署，教育部联合相关部门开展了校外培训机构专项治理，取得了阶段性成效，但仍有一些问题没有得到根本解决。目前校外培训机构规模总量庞大，违法违规情况突出，被资本裹挟状况严重，破坏了教育正常生态。为此，《意见》提出，坚持从严审批机构，一是要求各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构。二是严禁资本化运作，要求学科类培训机构一律不得上市融资。三是《意见》要求严禁超标超前培训，严禁非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程。同时，严控学科类培训机构开班时间。针对校外培训机构管理方面出现的新情况、新问题，国家将进一步完善相关法律法规和制度。

教育机构或将迎来转型热潮

本月，随着教育行业监管政策趋严，国家不断出手管制，各大学科教育培训机构均不同程度受挫，有业内人士表示，学科教育转型之时已到来。7月7日，好未来宣布整合轻舟考研帮、轻舟考满分、轻舟留学等三个子品牌，推出好未来轻舟品牌，进军职业教育领域。同时，新东方在官网及boss直聘等招聘渠道上已经开始招收美术、书法等素质教育类教学教研老师。此外，素质教育行业也因为政策的发布变得跃跃欲试。7月17日，主要受众为教培机构的行业某新媒体上线素质教育产品设计课程，课程以阐述学科教育产品如何转型素质教育产品开发为主要内容。7月20日，STEAM教育品牌童心制物也发布了编程扩科的方案，在方案中，童心制物直接喊话K12机构“利用现有生源，通过短期体验课快速扩科编程，是K12机构最便捷的破局之路”。继发布“双减”文件以来，7月28日下午，在线教育行业猿辅导首先宣布转型素质教育，在其召开的发布会上宣布，推出国内首个AI互动内容+动手探究的STEAM科学教育产品——南瓜科学。K12学科类培训机构向素质教育、托育、职业教育的转型之路已然开启。

四、国内并购市场趋势

7月，国内并购市场共完成64笔交易，交易金额合计达144.22亿元，交易数量和金额上由TMT和新工业领跑，教育及医疗健康表现亮眼。

五、国际热门交易