鞭牛士BiaNews消息：随着加密货币市场的快速发展，交割、永续、期权等衍生品相继推出，极大的扩展了加密货币市场的广度与深度。为了进一步提高资金利用率、降低衍生品的仓位风险，各大交易平台均进行了技术创新尝试，其中以OKEx的统一账户模式、Binance的混合保证金模式和FTX的美元保证金模式三种方案为典型代表。

1. 三大平台借币功能有何差异？

OKEx的方案是将原有各交易账户统一在一个账户下，这意味着要将各交易品种的资金、风控等全部纳入一个统一的标准下，本质上是开发了一套新的交易系统，开发难度最大。Binance的混合保证金方案则是支持BUSD，BTC和ETH（未来将开通更多币种）作为抵押物借出USDT，用于USDT保证金合约交易。

FTX的美元保证金方案跟OKEx的统一账户有些类似，但仍有诸多差异，主要在于FTX采用美元稳定币（USDC、TUSD、PAX、BUSD及HUSD）作为保证金，并允许其他币种折算来补充保证金，且仅支持美元计价的永续/交割合约。OKEx、Binance、FTX所代表的三种模式具体差异如下表所示。

或许上述说明还不够直观，我们不妨通过以下几个案例进行分析：

场景1：币币交易

场景1交易分析：

在跨币种全仓-自动借币模式下，采用10,000 USDT购买100 LTC，该笔交易会出现1,000 USD的币币交易损失（折算率不同）。此时该用户账户中的有效保证金=各币种正全仓内可用权益*现货美元价格*币种折算率 + 各币种负全仓内可用权益*现货美元价格 – 币币交易损失=100 LTC * 100 + 20,000 UNI* 3 *0.5 -9900 USDT * 1– 1,000= 2,9100 USD，该笔挂单占用保证金为0。有效保证金>挂单占用，因此可实现交易。此时由于支付了10,000USDT，在扣除原账户余额后将产生9,900 USDT的负债(采用1倍杠杆交易)。成交后其资产情况如下所示（注：USDT权益一栏实际为-9900，在前台显示为0）。因为USDT的免息额度为20,000美元，因此该用户不需要支付利息，只需一次交易 LTC/USDT即可。

场景2 ：永续/交割合约交易

场景2交易分析：

在资金利用率上，OKEx、Binance和FTX在部分币种的折算率/质押率/占比上各有所不同，由此造成了资金利用率的差异，就BTC/ETH这两种共有的币种而言，具体如下表所示：

在上述案例中，当用户开仓时，可分别使用的保证金数量分别如下：

1) 对于OKEx： 有效保证金 = 各币种正全仓内可用权益*现货美元价格*币种折算率= 20 * 500 * 1 = 10,000 USD

2) 对于Binance：借入本金 = 质押的ETH数量* ETH现货价格 *初始质押率 = 20 * 500 * 55% = 5,500 USD

3) 对于FTX：保证金 =  质押的ETH数量* ETH现货价格 *占比（新建仓位）=20 * 500 * 0.9% = 9,000 USD

由上可见，在资金使用效率上，OKEx最高，FTX其次，Binance较差

在T1时刻，BTC标记价格保持不变，ETH价格由500 USD跌至300 USD时，

1) 对于OKEx：有效保证金 = 各币种正全仓内可用权益*现货美元价格*币种折算率= 20 * 300 * 1 = 6,000 USD，维持保证金 = BTCUSDT永续合约维持保证金*币种价格 = 20,000 * 0.5% = 100 USD,。在不考虑减仓手续费的情况下，保证金率 = 有效保证金/维持保证金 = 6,000% ，高于减仓撤单水平线（100%），因此不会发生强平。

2) 对于Binance：在不考虑借款利息的情况下，此时的质押率 = 借款金额/ 抵押资产价格 = 5,500 / 20 / 300 = 91%，由于ETH的平仓质押率为85%，因此质押物被强平。

3) 对于FTX：此时保证金 = 20 * 300 * 0.9 = 5,400 USD，仓位价值为18,000，保证金率 = 5,400 / 18,000 = 30%， 高于3%的保证金率要求，不会发生强平。

从上可以看出，在相关币种价格发生变化时，OKEx的借币安全程度最高，FTX其次，Binance的较差。

场景3：对冲策略

场景3交易分析：

对于OKEx跨币种保证金---自动借币模式。在开仓后，其统一账户中的资产情况如下表所示：

在T1时刻，BTC价格出现暴跌后，各仓位收益如入：

a) BTC次季合约未平仓收益= 面值 * |张数| * 合约乘数 * （标记价格- 开仓均价）= 0.01 * 100 * 1 * (9,000 – 20,000) = -11,000 USDT

b) BTC永续合约未平仓收益= 面值 * |张数| * 合约乘数 * （1/标记价格-1/开仓均价）= 100 * 200 * 1 * (1/8,500-1/19,900) = 1.3479 USDT （价值11457.3 USD）

此时，OKEx统一账户中各资产情况如下表所示：

因此，该账户的有效保证金 = 各币种正全仓内可用权益*现货美元价格*币种折算率+各币种负全仓内可用权益*现货美元价格 = 1.8504 * 8500 * 1+ （-1000）*1 = 14728.4 USD

维持保证金 = 各币种全仓持仓维持保证金*币种价格 = 0.01 * 100 * 1 * 0.5% * 8500 * 1 + 100 * 200 * 1 * 0.5% / 8500 * 8500 =  142.5 USD

保证金率 = 有效保证金/ 维持保证金 = 10335.72% >100% 因此不会发生强平。

OKEx统一账户可有效降低爆仓穿仓风险，原因在于各币种的各交易品种可共享保证金，仓位损益可轧差抵消。而对于Binance，USDT保证金合约与币本位保证金合约无法实现上述目标，因此爆仓穿仓风险更大。

从上可以看出，相对于Binance的混合保证金模式和FTX的USD保证金模式，OKEx统一账户模式在支持的交易品种、借币方向上都有质的提高，极大改善了用户资金的利用效率，扩大了资金使用的广度和深度，保护了用户的仓位安全。可以说OKEx统一账户是加密货币交易领域划时代的产品。