11月4日消息，Anthropic周一发布了修订版S-1文件，补充披露截至9月30日的季度业绩。此前公布的版本只涵盖到今年6月。

整体来看，Anthropic第三季度营收达到170亿美元，高于上一季度的115亿美元，增长势头依然强劲。但与此同时，公司的经营亏损也在扩大，主要原因之一是算力成本不断上升。

数据显示，第三季度算力成本占营收的58%，高于上一季度的48%。对一家即将上市的公司而言，投资者通常希望看到利润率改善，但Anthropic最新披露的情况恰好相反。

招股文件中的一项数据也反映出这一变化：从2025年初开始，Anthropic每投入1美元购买算力所带来的营收持续增长，近期一度超过2美元，但最新一个季度又回落至1.72美元。

这一下滑可能只是短期波动，却也说明运营大型AI实验室的成本有多高。为了满足快速增长的需求，Anthropic第三季度算力支出升至100亿美元。其中，50亿美元来自短期算力合约，成本明显高于通过多年期协议采购的同类算力。

简单来说，需求增长太快，Anthropic不得不临时四处寻找算力，因而支付了更高价格。

部分相关交易已经公开。Anthropic每月向SpaceX支付12.5亿美元购买算力，同时还与Nscale、Akamai和Volta等公司签有数十亿美元级别的合作协议。这些公司属于所谓的“新云服务商”，规模通常小于亚马逊、谷歌等超大规模云厂商，但能提供更灵活、价格也更高的算力服务。

第三季度算力成本占比上升，部分正是受到这类交易影响。目前也看不出Anthropic能够在短期内摆脱对它们的依赖。

Anthropic在文件中表示，随着云服务商多年期协议中的承诺算力陆续到位，同时公司继续增加算力投入，未来一段时间内，算力和基础设施费用预计还会按绝对金额继续增长，并继续成为公司最大的运营开支。

Anthropic也在设法降低算力成本。公司正在推进名为“Anthropic Direct”的项目，希望建设自己的算力基础设施。但由于需求增长过快，这些努力短期内未必能跟上扩张速度，向新云服务商采购仍可能是公司目前较现实的选择。

从某种意义上说，这算是一种“幸福的烦恼”。只要营收还能保持每季度接近五成的增长，投资者可能不会过度担忧高昂的算力成本。等需求增速放缓时，公司也可能逐步摆脱临时高价采购，改善算力成本结构。

但这份财务数据也提醒人们，AI实验室仍高度依赖规模庞大的数据中心和算力基础设施。一旦建设进度放缓，比如债券市场转趋谨慎，或当地社区反对声浪加大，Anthropic都很难单靠自身解决这些问题。

短期来看，Anthropic的发展仍将在很大程度上受到算力价格和供应情况影响。