10月15日消息，据彭博社报道，巴克莱银行分析师认为，特斯拉与SpaceX可能在特斯拉2026年年度股东大会之前宣布合并，最早可能在今年年底前公布相关消息。

由分析师Dan Levy领衔的巴克莱团队指出，按照相关公司法律要求，特斯拉最晚需要在12月6日举行年度股东大会。如果两家公司希望借助这次股东大会推进合并，那么今年10月底至11月初可能是一个潜在的公告窗口。不过，巴克莱也提醒，如果交易宣布得太晚，可能会增加在股东大会上完成股东批准程序的难度。

另一种可能是，特斯拉和SpaceX选择独立于股东大会宣布合并，这样具体时间就更加难以判断。即便如此，巴克莱仍预计，相关交易可能在未来6至12个月内宣布，以便在特朗普政府任期内完成。

需要注意的是，这些目前都属于巴克莱分析师的预测，并不是特斯拉或SpaceX已经正式宣布的合并计划。

巴克莱认为，真正的价值并不只是财务上的协同效应，而是两家公司在AI技术和基础设施方面的垂直整合。

特斯拉目前重点发展的方向包括Robotaxi自动驾驶出租车和Optimus人形机器人，这些业务主要涉及AI与物理世界的交互。SpaceX则拥有Grok、Macrohard等AI相关业务，以及更广泛的算力和基础设施布局。两家公司还在共同推进Terafab半导体制造项目，而SpaceX也规划了未来的太空数据中心。

如果这些业务最终整合到同一家公司，马斯克就可能建立一套从AI模型、芯片制造、算力基础设施，到机器人和自动驾驶应用的完整技术体系。巴克莱认为，这种垂直整合才是潜在合并最重要的价值。

其中，Terafab可能成为推动合并的关键因素。目前特斯拉和SpaceX作为两家独立公司，重大项目需要分别经过董事会和相关治理程序。巴克莱认为，这种结构可能拖慢双方在联合芯片项目上的决策速度。如果合并完成，相关投资和技术决策就能够在同一家公司内部推进，减少跨公司协调带来的阻力。

除此之外，合并还可能帮助马斯克进一步增强对整个业务体系的控制权。马斯克此前曾多次表示，希望自己在特斯拉拥有约25%的股权，以确保能够对公司的AI和机器人发展方向保持足够影响力。

目前，马斯克持有SpaceX约48%的股份，但通过双重股权结构掌握约82%的投票权。按照巴克莱的测算，如果最终由SpaceX收购特斯拉，马斯克可能持有合并后公司约37%的股份，同时继续控制约56%的投票权。

这意味着，即使马斯克并不拥有合并后公司的多数股权，仍然可能掌握过半数投票权，对重大经营决策保持控制。

在具体交易结构上，巴克莱认为最可能的方案是SpaceX通过全股票交易收购特斯拉。也就是说，特斯拉股东不会直接拿到现金，而是按照一定比例获得SpaceX股票。

按照当前市场估值计算，SpaceX市值约2.1万亿美元，特斯拉市值约1.5万亿美元，两家公司合计规模达到3.6万亿美元。巴克莱初步估算，交易比例可能约为每股特斯拉股票换取0.7股SpaceX股票，不过最终方案预计会向特斯拉股东提供一定溢价。

巴克莱认为，SpaceX的双重股权结构使其更适合作为收购方，因为这种安排更有利于马斯克在合并后继续保持多数投票权。

至于交易能否获得批准，巴克莱认为，两家公司的董事会不太可能成为主要障碍。不过，双方股东预计都需要对交易进行表决，而且如此大规模的合并还需要接受反垄断审查。巴克莱认为，特朗普政府当前的政策环境可能对这类交易相对有利。尽管看好潜在合并带来的战略价值，巴克莱目前仍维持对特斯拉股票的Equal Weight评级，相当于中性判断，目标价为370美元。

资本市场目前也没有完全表现出对合并预期的乐观情绪。根据Stocktwits数据，报道发布时，散户投资者对特斯拉和SpaceX的情绪仍偏向看空，相关讨论热度处于正常至较高水平。今年以来，特斯拉股价累计下跌约18%。SpaceX则在今年6月完成IPO，发行价为每股135美元。周四收盘价约为152美元，虽然仍高于发行价，但已经明显低于此前接近226美元的历史高位。