Part I.  都想孵化“姚顺宇们”

过去两年，同一份华人AI研究员名单，同时出现在大厂HR和VC手里。中国大厂从OpenAI、DeepMind挖来了姚顺雨、田永龙、吴永辉、周浩、Qiyin Wu等，而OpenAI、Google DeepMind、Anthropic等Frontier Lab里，即使暂时没有创业计划的华人研究员，也开始进入国内VC的密集拜访名单

姚顺宇就是近期投资圈反复提起的名字之一。29岁的清华特奖，斯坦福物理博士，顶尖模型能力，基础研究能力，都是投资人趋之若鹜的理由。但对希望提前入场的VC来说，还有一个最关键条件：他还不是 Founder

没有公司，没有公开融资，也就还没有十几家机构坐在一起竞价。等BP 发出来，可能就不是今天的价格了

Part II.  五源、高瓴、红杉的你争我夺

据行业人士透露，今年上半年，五源资本合伙人孟醒曾在美国停留一段时间。他见的不是带着BP来融资的创业者，而是仍在大厂和实验室工作的Researcher。有些人没有离职，方向没有确定，甚至没想清楚自己是否要创业。孟醒做这件事，还有一个很实际的条件，在五源，2000万美元以内的项目，他拥有自主决策权

孟醒自己走过创业这条路，他曾参与图森未来前身项目创业，后来进入滴滴自动驾驶。创业、产业和投资几段经历之后，他给自己想扮演的角色起过一个名字：“创业制片人”

如今，这件事已经从投资人的个人打法，变成机构之间的组织战

2026 年年初，高瓴动作频频。其组建了一支新的 AI 孵化团队 Aseed+ Lab，正面对标红杉合伙人公元负责的红杉 X 。据行业人士透露，这支团队由 Venture Partner Thomas Tang 负责，上半年至今已投资过亿美金，包括前Figure AI 研究员张强的世界模型项目等。Thomas 此前有字节相关业务背景，团队成员也更多来自互联网、战略和产业，而不是传统 VC

Aseed+ 的工作是更早进入年轻 Researcher 的圈子，在重要高校建立联系，寻找 Fellow 和组织研究者交流，提供算力支持。甚至有传其会把顶尖研究者邀请到特定地点，与张磊进行更私密的交流

红杉 X 已经在这条路上走了几年，五年前，公元从华创加入红杉，职位还是VP。在华创时，为了找到科技创始人，她把清华几个核心院系的流派、师承和人员名单摸了一遍，一度可以倒背如流。2022年，Club Deal满天飞，所有人围着同一批项目抬价。公元休了一段时间，回来后做起了红杉X。她把这件事称为“另开一桌”：不等公司走上融资桌，先去实验室里找人。她想找的是有野心的“将军式人物”，不是被投资人从工位上劝出来创业的教授

无问芯穹是红杉X最常拿出来讲的项目之一。2023年5月，无问芯穹成立。第二个月，公司还没有公布任何融资消息，红杉的名字已经出现在工商股东名单里，公元也进入了早期董事名单。红杉盯上的并不是一张陌生的BP。无问芯穹背后的汪玉和他的学生，已经通过深鉴科技跑过一次师生创业。2018年，深鉴科技被赛灵思收购；五年后，这批人重新组队，开始做无问芯穹

9月，无问芯穹完成第一轮正式融资。工商资料一度显示，红杉合计持股约10.7%，是最大的外部机构股东。又过了两个多月，腾讯、百度、经纬、真格、启明和智谱AI陆续入股

这正是红杉X想建立的能力：把投资的起点从BP和融资会议，继续往前推，一直推到实验室、师生关系和一个科学家第一次认真考虑创业的时刻。据接近红杉 X 的人士透露，他们搭建了一支专门的队伍，全职约10人，还有10名 Fellow，以知名高校的计算机相关PhD为主。负责 AI for Science 的姜源，每年会有一至两个月驻美，跟进前沿技术动态

他们常见的模式，会在孵化阶段争取项目的普通股，估值控制在 5000 万美元以内，并帮助其搭团队、梳理商业模式，之后由红杉 seed 基金跟进；必要时引入第三方机构共同定价，再推进市场化融资

不过，一些接近这一体系的人认为，X 对公司产品、运营和组织的介入，没有外界想象得那么深，它更像一所创业前的“预科班”。先聊技术，再聊创业。等对方决定下场，帮忙找几个关键的人，理顺第一轮融资，再借助红杉的品牌把公司推向市场。这套做法最想争取的，是研究员第一次认真考虑创业时，先想到红杉

Part III.  三种孵化模式：抢人，陪跑，造公司

认识教授叫孵化，帮忙改 BP 叫孵化，投第一轮也叫孵化。这个词越来越热，里面装的却不是同一件事

第一种，是把投资提前--投第一轮

五源、顺为、经纬、Monolith，大体接近这一类。人已经决定创业，VC提前介入，讨论方向、介绍联创和客户、组织融资，再投第一笔钱

据行业人士透露，顺为的做法，可以看出这笔账怎么算。看好一个赛道，就提前半年甚至更久布局，去找尚未完成融资、方向还在讨论中的研究员。与其追一家已经被市场盯上的公司，不如更早找到那个可能以 5000 万美元估值起步的团队。但“方向没定”和“没想清楚要不要创业”，是两回事。顺为更偏好已经决定创业，对方向有真实投入和热情，而不仅是因市场焦虑或风口产生创业想法的人。对于教授创业，更偏好年轻老师或年轻研究者担任一号位

但这类机构通常不会替 Founder 长期经营公司，只是把投资发生的时间，从公司成立以后提前到了公司形成过程中

第二种，是把关系提前——先找到未来 Founder

红杉X、高瓴 Aseed+、奇绩，以及华清普智，更接近这一层。它们最重要的工作不是投资，而是建立一个足够大的潜在 Founder 漏斗。要认识的，不只有今天准备融资的人，还有两三年后可能创业的人

红杉X 用技术人才和科学研究找人，高瓴在尝试用高校网络、人才与算力找人。奇绩在 2024 年高峰时期，由实习生构成的 Sourcing 网络一度达到百余人

智谱从 Z 计划提供模型额度和技术支持起步，随后由星连资本承担投资职能，再通过与清华相关力量共同建立的华清普智，把注册、财税法、招聘和融资等事务接起来。重点找三类人：做成果转化的老师、优秀学生和论文作者，以及准备离开大厂的技术人才

这类VC共同相信一件事：最好的 AI 公司出现之前，最好的 AI 人才已经出现了。所以与其预测公司，不如提前占据人才

不过，人才网络并不一定代表要做孵化。九坤创投运营的AI Top Talents，在一些投资人和创业者看来，已经是国内Researcher密度最高的平台之一，高校AI人才、海外御三家、模型厂持续在这里交流。但据了解他们并不会直接做孵化，而是更多赋能已投企业和生态伙伴

第三种，把公司提前——Venture Studio

真知创投的案例里，机构参与得更深

2023年，大多数AI基础设施公司都在追逐模型训练。真知创始人任旭阳与清华大学计算机系教授武永卫讨论的，却是训练之后的生意：模型造出来了，谁来让它更便宜、更快地跑起来？两人决定共同发起一家公司

当年12月底，趋境科技成立。艾智远担任CEO，陈祥麟担任CTO，章明星作为联合发起人加入。先确定方向，再把技术团队和经营团队拼起来，公司才出现在工商名单上。到了2026年，推理突然成了热门赛道。趋境接连完成天使++轮、Pre-A轮和A轮融资，半年拿到超过10亿元。最新一轮融资中，真知已经不是刚刚进场的新投资人，而是继续超额增投的老股东。对真知来说，趋境科技不是一笔“投得很早”的交易。它从一开始，就是一次联合创业

光联芯科也是类似的路径。真知提前布局光互联方向，团队汇集中科院、浙大、清华等背景的人才。按案例资料，其估值约为 50 亿元人民币

两个项目做的是不同技术，真知承担的工作却有共通之处：研究方向、找到人，再参与把技术团队变成公司。这与真知自身的团队有关，创始人任旭阳曾任百度高管，于 2020 年创办真知，有自己的基金，全职团队约 10 人，4位做技术和运营的合伙人。它不只是等Founder出现，而会自己研究未来几年的技术方向，再寻找创业者一起把公司建起来。每年重点孵化5 家公司，意味着合伙人要把相当一部分时间放在少数团队身上

在一些项目早期，真知甚至会承担 CEO 或董事长职责，参与产品定位、技术路线、联创招聘、融资和商业化，等团队成熟后再交出管理权。这是最接近真正“孵化”的方式，也是最重的一种。因为会投资一家公司，与会亲手建立一家公司，是两种完全不同的能力

Part IV.  等到融资，已经太贵了

一个研究员可以没有产品、收入和 BP，但论文、代码、模型经历和同行评价，已经给了投资人判断他的依据。等项目真正进入融资市场，已经太晚了。一个顶尖团队一旦被市场确认，第一轮就可能同时出现十几家机构。AI 公司从第一轮到第二轮，收入和商业模式可能并没有发生本质变化，但估值已经翻了几倍

对于 VC 来说，多等一轮，并没有买到几倍的确定性，却一定要支付几倍的价格。所以资本开始向上游移动。过去 VC 的上游是 FA 和创业者，现在变成了高校、实验室、Frontier Lab、论文作者和 Researcher Community

融资桌上的竞争，只是结果；真正的竞争发生在 Founder 还没有坐上融资桌的时候

Part V.  钱是最“便宜”的东西

对被争抢的明星研究员来说，钱可能最不缺。真正难的是：创业方向是什么？算力从哪里来？数据怎么办？第一批工程师怎么招？联创是谁？客户在哪里？研究员带过课题，不等于能处理薪酬、交付和联创分歧。孵化机构的价值，要在这些事情上兑现

红杉和高瓴的品牌和后续融资能力，智谱的模型与技术支持，XbotPark 的硬件供应链与样机验证条件。能否真正帮上忙，要看创业者此刻缺什么，以及机构能交付什么。但机构也有做不到的事，VC可以给 Researcher 算力、钱、联创、客户、招聘和融资背书，却无法把一个不想创业的人“孵化”成创业者

奇绩曾尝试结合芯片、具身智能等方向，找人创业。但实际执行后，一个问题越来越明显：真正优秀的人，通常自己有方向。如果需要投资人告诉他需要创业、应该做什么，他可能从一开始就不是最好的 Founder

对基金而言，孵化的账也很清楚：更早拿到股权，更少公开竞价。如果陪出一家明星公司，下一批研究员还可能主动找来。越来越多机构最后又回到同一个看似朴素的逻辑：找到最好的人，在他真正决定创业的时候，成为那个最有价值的人。所以，看起来大家都在办活动、做社区、交朋友，最终争的仍然是好公司的早期股权

Part VI.  “姚顺宇们”需要被孵化吗？

未来，谁会孵化“姚顺宇们”？可能是国内某知名基金，也可能是海外另一家已经和他建立关系、但尚未出现在公开视野里的机构

这个问题可能先问错了：“姚顺宇们”需要被“孵化”吗？他可能需要资金、算力、联创和招聘支持，却未必需要别人明确告诉他该做什么。对于这样的研究员，机构更需要证明的是：除了钱，你究竟能帮我解决哪件事？

谁接触最早、谁吃过最多顿饭，都不意味着最后能拿到股权。姚顺宇是否会被驱动创业，仍待本人构想。但投资人的竞争已经开始。过去是 Founder 向 VC 解释自己为什么值得投，现在，VC 也要向 Founder 解释自己为什么值得选。公司还没成立，投资人已经开始向未来的创始人推销自己！

（转载自Top华人科创社）