马斯克旗下的SpaceX公司将于本周五将正式在美股“首秀”，这将是史上规模最大的首次公开募股(IPO)，也可能是最受瞩目的一场资本盛宴。

该公司将本次发行的相当大份额配售给了散户投资者。而某种程度上说，SpaceX周五的市场表现，也将成为衡量投资者对今年晚些时候预期上市的OpenAI和Anthropic等巨型IPO兴趣的关键风向标。

目前，SpaceX大部分收入源自其卫星互联网业务，同时还拥有一个初具规模的人工智能业务。上市后，该公司将以股票代码“SPCX”进行交易。SpaceX周四将其最终的IPO发行价确定为每股135美元，拟发行5.556亿股，募资规模约750亿美元。此笔交易对公司的估值约为1.77万亿美元。

今晚何时开始交易？

虽然SpaceX的高管们已准备在纽约敲响纳斯达克的开市钟，但这类备受瞩目的明星IPO股票，往往要到当天晚些时候才会正式开始挂牌交易。

主导IPO的承销商通常希望在开启交易前，为大约10%的发行股票撮合好买家和卖家，以缓解价格波动。对SpaceX而言，这相当于约5500万股——价值约75亿美元。

由于IPO前的早期投资者在一段时间内被限制出售股份，要在需求旺盛的IPO中找到愿意出售的投资者，可能需要一定的时间。

作为在SpaceX之前美国市场上最大规模的IPO，阿里巴巴在2014年上市时直到临近当地时间中午才正式开盘交易。而去年最受瞩目的IPO之一——软件制造商 Figma，其股票更是在下午2点前才开始交易。

不过，据知情人士透露，SpaceX的承销商也有可能打破常规，在未达到传统撮合比例的情况下便直接开启交易，以确保该股在上市首日，能拥有数小时的充足交易时间。

首日股价波动会有多大？

承销商和交易员预计，SpaceX的股价在初期交易中可能会波动剧烈，部分原因在于预计有很大比例的股份将由散户投资者持有。一些预计散户将蜂拥买入的人士担心，他们同样可能因恐慌而迅速抛售。

在典型的大型IPO中，分配给散户投资者的股份比例一般不超过10%，这意味着绝大多数新上市的股票都落入了大型机构投资者手中。这种做法可以保护小投资者，因为上市初期新股表现可能惨淡，或者在随后的几周甚至几个月内出现剧烈波动。大型机构通常资金雄厚，能够承受市场波动，并且对损失的承受能力也相当高。

但SpaceX的一切都非比寻常，散户投资者将获得约30%的配售份额。这意味着他们比以往更容易受到市场波动和价格疲软的影响——而这两种情况都极有可能发生。

股价的任何剧烈波动都可能触发所谓的“熔断机制”，导致交易暂停。对于大多数新上市的公司而言，单日内任何方向达到10%的涨跌幅，都会引发5分钟的强制暂停交易。此前曾被暂停交易的公司包括Figma以及芯片公司Cerebras Systems——后者在5月上市首日股价曾大幅飙升。

马斯克“爱要不要”的定价策略会表现如何？

正如同马斯克特立独行的行事风格一样，SpaceX的IPO同样打破了市场常规。

该公司并没有按照惯例在上市前带着预设的询价区间，去接触潜在投资者并收集市场反馈，而是从一开始就给出了一个一口价：每股135美元。

此举旨在减少这场史上最大规模IPO的戏剧性。然而，这也省略了许多人认为的重要环节：价格发现。

这一尝试的成功与否，将在很大程度上由SpaceX周五的实际交易表现来检验。如果股价飙升，批评者会认为SpaceX定价过低，把本属于自己的真金白银留在了桌子上(少赚了钱)；如果股价破发下跌或表现平平，市场则不可避免地会指责SpaceX及其承销团高估了市场需求。

当然，目前预测市场对SpaceX首秀的表现依然颇具信心。根据Polymarket交易员的预测，SpaceX上市交易首日收盘时市值超过1.8万亿美元的概率高达84%，而市值突破2万亿美元的概率也达到了69%。

关于大型IPO 人们常说的“绿鞋机制”是什么？

如果股票在开盘后走势异常、剧烈震荡，承销商手里还掌握着一个可以帮助稳定局面的“秘密武器”。

承销商通常会向投资者出售超过IPO总发行规模的股份，这在业内俗称“绿鞋机制”。以SpaceX为例，他们出售的股份比声明的发行规模多出约15%。

由于这意味着承销商在技术上分配的股份超过了发行量，“稳定代理人”(本次IPO中由摩根士丹利担任)需要回购这些超额股份以完成交付。如果股价开始下跌，承销商将在公开市场上出手买入这些股票，从而起到托市和支撑股价的作用。相反，如果股价表现强劲、并未走软，承销商则可行使权利要求发行人增发额外股份。

“绿鞋”一词源于多年前首家采用此类方法的公司——一家制鞋商(后来的Stride Rite前身)。2012年，在Facebook上市之初其股价大幅下跌时，其承销商就曾介入增持股份。

纳斯达克交易系统能否经受住考验？

SpaceX IPO的庞大规模也将考验纳斯达克的交易基础设施，并可能对更广泛的市场产生连锁反应。

纳斯达克已通过模拟开盘演练，以确保其交易平台做好了充分准备。

当年Facebook上市时，由于技术系统故障，部分试图在交易前修改或取消订单的投资者未能及时收到确认。这种系统混乱直接导致了Facebook股票在上市首日遭遇重挫，其股价此后耗时一年有余才勉强重回IPO发行价之上。

与此同时，部分市场观察人士预计，周五一些散户为了套现购买SpaceX的股票，可能会集中抛售其他持仓，从而导致相关股票的交易活跃度上升——诸如马斯克旗下的电动汽车制造商特斯拉以及其他科技巨头。

根据Vanda Research的数据，这种抛售潮似乎在本周早些时候就已经悄然上演，当时散户投资者连续两天净抛售个股——当然，这些抛售也正好发生在科技股整体表现不佳的日子里。

此外，由于SpaceX的股票还需要数天时间才能被正式纳入各大主流指数基金，因此这次世纪IPO对整个美股市场产生的更深远影响，可能将在接下来的几周甚至更长时间内逐步显现。（转载自财联社）