4月28日晚间，影石创新（688775.SH）交出的2025年年报与2026年一季报，画出了一条极端的剪刀差：2025年全年营收97.41亿元，同比猛增74.76%，创下历史新高；2026年一季度营收24.81亿元，增速进一步升至83.11%。然而，利润端却反向俯冲——2025年归母净利润9.29亿元，下滑6.62%；2026年一季度归母净利润仅8462万元，同比腰斩52.02%，环比也骤降约50%。

“为什么收入往上走，利润反而往下掉？”

最新，蓝鲸科技记者获悉，刘靖康已发布最新致投资者信。信中，创始人刘靖康回应称，将这一切定义为短期利润的“主动收缩”，意在换取通往长期竞争格局的门票。最直接的推手是研发投入急速膨胀——2025年研发投入15.3亿元，接近翻倍；2026年一季度再砸下4.65亿元，同比又涨101%。

股东信更进一步揭开底牌：在原有全景相机、拇指相机、运动相机之外，公司同步重注两款无人机（含已上市的影翎A1全景无人机）、云台相机、无线领夹麦克风及另外三个新品类，甚至启动了三款芯片的定制开发。2025年全年战略投入达7.62亿元，相当于同期归母净利润的约80%；到今年一季度，这一比例飙升至约300%——每赚1元利润，就将近3元投向未来。

蓝鲸科技记者获悉，影石目前超过60%的营收，源于七八年前自己开创的原创细分品类；全景相机全球市占率66%、拇指相机57%。眼下，面对无人机、云台相机等已被验证的大赛道，公司选择以差异化“second-mover”策略杀入，试图复制当年的品类神话。

2025年也注定成为影石的关键之年。6月登陆科创板，摘下“A股智能影像第一股”，上市首日开盘价较发行价暴涨285%，总市值一度突破700亿元。年底，与第三方孵化品牌影翎联手推出全球首款全景无人机A1，直接闯入大疆主导的腹地。2026年2月，历时近两年的美国337调查终裁落定，影石大获全胜——GoPro指控的六项专利全部不成立，公司得以不受限制地在美国市场继续销售。

不过，利润承压的因素不止研发投入。存储元器件涨价挤压毛利率，三款芯片定制开发远未结束，AI及组织融合所需的IT和数据基建仍需持续投入。更现实的挑战在于，影石正从专注相机的单一引擎转向多线作战：既要守住全景相机和拇指相机的护城河，又要在无人机、云台相机等新品上证明其差异化策略的有效性。

（转载自蓝鲸科技）