4月10日消息，华尔街正在试图为埃隆·马斯克旗下的 SpaceX 寻找一个合理的定价基准，但这显然是一项极具挑战性的任务。随着 SpaceX 准备进行史上规模最大的 IPO，为了支撑起 1.75 万亿美元的估值预期，华尔街的分析师和机构投资者们正在抛弃传统航天及电信行业的估值参考。

在传统的估值体系中，将 SpaceX 与波音、洛克希德·马丁等航天巨头，或是 AT&T、Verizon 等老牌电信公司进行对比，得出的数字远无法撑起万亿量级。然而，SpaceX 的主要财务支持者们认为，这种“老派”的对比完全抓错了重点。他们主张，SpaceX 不应该被视为一家传统的工业公司，而应被看作是能够利用长期经济结构性变革的“增长型资产”。

在这种逻辑下，Palantir、GE Vernova 以及 Vertiv 等在 AI 基础设施建设潮中备受推崇的公司，成了 SpaceX 投资者眼中的“新标杆”。这种观点认为，企业估值不应仅仅取决于行业归属，更取决于其现金流潜力、增长曲线以及抗风险特征。SpaceX 的支持者们指出，Palantir 拥有高资本回报率、高利润率及轻资产属性，这些都是 SpaceX 具备的品质，因此其获得溢价估值合情合理。

SpaceX 首席财务官布雷特·约翰逊（Bret Johnsen）在近期与 IPO 银行家的沟通中描绘了一个宏大的蓝图：航天业务坐拥人类历史上最大的潜在市场之一——高达 3700 亿美元的航天产业空间；而 Starlink 星链互联网服务的潜在市场价值甚至高达 1.6 万亿美元。对于这部分支持者来说，即便按照传统财务指标（如营收倍数）计算，SpaceX 看似极其昂贵，但这实际上是在为“未来的基础设施垄断权”支付溢价。

然而，估值专家和怀疑论者则对此持保留态度。纽约大学金融学教授阿斯沃斯·达莫达兰（Aswath Damodaran）直言不讳地指出，目前的定价更像是一种“事后合理化”——投资者已经认定 SpaceX 是个绝佳买点，现在只是在拼命寻找数据来证明这个决定是对的。他认为，这种定价充满了情绪化和对马斯克个人魅力的赌注，而非基于传统的量化指标。

无论这种逻辑转换能否说服二级市场的投资者，SpaceX 已经成功将叙事重心从“造火箭的工业公司”切换到了“AI 时代的算力与基建底座”。随着 4 月 21 日分析师日的临近，这场关于万亿估值是否合理的博弈，即将迎来正式的公开考场。（AI普瑞斯编译）