AIPress.com.cn报道

随着中东战火的阴云笼罩全球股市，全球市值第一大公司英伟达，正面临着一个略显尴尬的境地：它的市盈率已经跌到了自 ChatGPT 引爆 AI 狂潮以来的历史最低点。

这种断崖式的估值下滑，从表面上看，似乎意味着这家在 AI 芯片领域占据绝对统治地位的巨头，其股票正处于一个极具性价比的“抄底”时刻。然而，这背后却交织着巨大的风险与不确定性，曾经那种闭眼买入“AI 概念股”就能让华尔街赚得盆满钵满的坚定信仰，如今已经严重动摇。

自去年十月创下历史新高以来，英伟达的股价已经跌去了将近 20%。它没能逃脱席卷整个市场的恐慌性抛售潮。投资者们担忧，美国和以色列对伊朗的军事行动将导致国际油价居高不下，进而引发新一轮的通胀海啸，逼迫各国央行不得不再次祭出加息的大旗。就在刚刚过去的周五，英伟达股价单日下跌 2.2%，这正是华尔街全线溃退的一个缩影，按照目前的趋势，其第一季度的跌幅预计将达到 10% 左右。

比宏观环境更让人揪心的是，大客户们的变现焦虑正在向上传导。最近几个月，投资者越来越担心，微软、谷歌、亚马逊等英伟达的金主爸爸们，在 AI 基础设施上砸下的海量资金，可能很难在短时间内转化为实打实的营收和利润。这种对“烧钱换不来增长”的担忧，直接导致英伟达在股票市场上蒸发了超过 8000 亿美元的市值——尽管这家硅谷巨头刚刚交出了一份极其亮眼的财报：毛利率连续多个季度攀升至惊人的 75%，分析师们也纷纷上调了对其未来盈利增长的预期。目前，英伟达的总市值维持在 4 万亿美元左右。

股价下跌叠加盈利预期的上调，导致英伟达基于未来 12 个月预期收益的市盈率直接被压缩到了 19.6 倍。这是一个什么概念？这是自 2019 年初以来的最低估值。要知道，那一年连新冠疫情都还没有爆发，距离 OpenAI 推出 ChatGPT 并彻底引爆英伟达及其他 AI 概念股的狂欢，还有整整四年的时间。

更有意思的是，英伟达目前的市盈率甚至低于标准普尔 500 指数的整体市盈率。在今年以来累计下跌 7% 之后，标普 500 的平均市盈率目前维持在 20 倍左右。这在资本市场是非常反直觉的，因为投资者通常会给予高增长企业比盈利缓慢的企业更高的估值溢价。数据提供商 LSEG 的预测显示，2026 年标普 500 公司的整体盈利增幅大约在 19%，而英伟达在本财年的平均盈利增长预期却高达 70% 以上。

恐慌情绪正在蔓延。近几个月来，由于担心 AI 会加剧竞争并蚕食利润空间，诸多软件公司的股价已经出现暴跌。交易员丹尼斯·迪克警告说，未来 AI 技术的演进完全可能同样冲击到包括英伟达在内的硬件厂商。“任何技术，不论是谁家的，都有可能被彻底颠覆，这就是目前最大的风险所在。”迪克坦言，“现在看起来所有的大模型都在用英伟达的芯片跑，但这不代表两三年后依然如此。技术迭代太快了，这才是整个市场最忌惮的。”

回顾英伟达的发家史，在很长一段时间里，它的主营业务不过是为电子游戏市场设计高性能显卡，只是在最近这几年，才摇身一变成为了 AI 应用领域不可或缺的芯片供应商。自从 ChatGPT 掀起了这场争夺 AI 霸权的军备竞赛，市场对英伟达芯片的需求就变得深不见底，其股价也借此狂飙了 1000% 以上。

当然，在这波市场回调中受伤的不仅是英伟达。微软的市盈率已经从去年八月份的 35 倍降至约 20 倍，而其在 AI 领域的死对头谷歌，市盈率也从今年一月份的近 30 倍滑落到了 24 倍。

面对如今的低谷，市场上依然不乏坚定的看多者。财富管理机构 B. Riley Wealth 的首席市场策略师阿特·霍根明确表示，他们仍会继续向客户强烈推荐英伟达。他直言不讳地说：“当你看到它的市盈率已经低于标普 500 大盘时，我觉得这根本不需要犹豫，闭着眼睛买就是了。”

（AI普瑞斯编译）