“中国巴菲特”段永平又现身了。11月中旬，他与雪球创始人方三文的深度对话内容，持续在社交媒体上广泛传播。
这次对话涵盖了段永平的个人经历、投资理念，以及他对多个行业和公司的看法，可以说是这位中国传奇投资人“退休”二十多年来，少有的与公众的深度交流。
这也是一向“神隐”在美国的段永平，2025年以来第二次在中国公开露面。今年1月5日，他就重回母校浙江大学，跟学弟学妹见面，分享自己的投资逻辑和人生哲学。
那次见面会上，还有一个细节格外引人关注：段永平谈到了他对其“徒弟”——拼多多创始人黄峥的理解。
这让很多人忽然发现，自2021年彻底退出拼多多后，黄峥已在公众视野“消失”四年多了。至今，国内媒体也都没有他的最新动态和消息，甚至没人知道他身在何处。
“神秘”的师父都回来了，黄峥到底去哪了？
段永平与黄峥，是公开承认的“师徒关系”。
两人的缘分始于2002年。当时还在浙江大学读书的黄峥，因为帮网易创始人丁磊解决技术问题，被对方引荐给段永平，从此结下渊源。
硕士毕业后，黄峥原本计划去微软工作，但段永平建议他选择谷歌——“去最顶尖的地方学本事”。
此后两人来往愈发频密。2006年，段永平以62万美元拍下与巴菲特的慈善午餐，他带去的唯一同行者，就是当时26岁的黄峥。这次同行也让黄峥第一次在公众视野留下名字。
后来黄峥创业，段永平更是一路扶持。他先把步步高的电商业务（欧酷网）交给黄峥练手，之后又投资拼多多。拼多多上市前，段永平说的那句“我不了解拼多多，只是相信黄峥”，也被外界视为对这位弟子的最强背书。
对于段永平的知遇之恩，黄峥在多次采访中表达过感激，称段永平是“人生导师”。而段永平今年1月在浙大演讲时也提到：“有黄峥这样的弟子，我是很开心的。”
某种程度上，这对师徒的低调风格颇为相似。段永平“退休”到美国后鲜少露面，而他的徒弟更是有过之而无不及。自2021年从拼多多的管理一线淡出后，黄峥就再没有任何公开消息。
而曾与他一样“隐身”的多位头部企业家，如今却都已现身，甚至频繁出现在公众视野。
张一鸣，这位淡出四年多的字节跳动创始人，于10月9日在上海徐汇的知春创新中心开业仪式上公开亮相，并罕见地在现场发表了简短讲话。
据报道，张一鸣的工作重心也从新加坡重新转回北京，他重新活跃在公司核心业务一线，特别是对字节的AI战略给予高度关注。据澎湃新闻报道，自去年下半年起，他每月参加一次seed核心技术团队的复盘和讨论会，深度介入字节AI项目。
曾活跃于自己创办的“饭否”，前些年也刻意保持低调的美团创始人王兴，今年也是频繁发声。他亲自推动美团AI战略提速，在今年3月的财报会上，王兴明确表态，美团将在AI上采取“主动进攻”策略，并直言“AI将颠覆所有行业”。
5月，王兴又为美团出海按下快捷键。他与巴西总统卢拉会面，宣布美团旗下外卖服务平台Keeta将正式进入巴西市场，并计划在未来5年内投入10亿美元支持该项目落地，开创中国服务出海的新范式。
在今年不断升温的外卖大战中，王兴更是多次主动或被迫公开表态。从“我们将不惜代价赢得这场竞争”，到提出“三年再投1000亿元，推动行业高质量发展”，都体现出他对美团本地生活业务的强势推进与坚定态度。
更为特别的是，今年2月，王兴还出席了最高规格的民营企业座谈会，9月，他又作为嘉宾出席纪念抗战胜利80周年大会，并带领16名优秀美团骑手共同参与。
另一位一度“销声匿迹”的80后企业家，滴滴创始人程维，也已重回公众视野。今年4月，他参加了由国家发改委召集的民营企业座谈会。会后不久，滴滴便宣布投入20亿元专项资金，用于“稳就业、促消费”相关项目，释放出滴滴进一步与宏观政策同向而行的信号。
在程维推动下，滴滴的海外业务也在加速扩张。滴滴出行App已在韩国、新加坡、日本、马来西亚、印尼、越南等9个国家的1200多个城市上线海外打车服务，形成覆盖东亚与东南亚的主要交通网络。
对国内，程维也在努力打造滴滴更有企业社会责任感的形象。11月19日，在深圳举行的第七届滴滴司机节主会场上，程维就宣布向陪伴平台超过十年的100位司机，每人发放18888元现金奖励。
也曾“淡出”不短时间，今年接掌阿里电商事业群的蒋凡，风头更劲。
他上任后动作迅速，通过上线淘宝闪购和500亿补贴直击美团主战场，不仅推动外卖订单量快速增长，也为阿里整体生态注入新活力。而且，蒋凡还在今年进入阿里合伙人委员会，被外界普遍看作阿里未来的重要接班人之一。
这些创始人或高管相继“活跃”，不免令人更加好奇黄峥，他去哪儿了，他怎么了？
公开可查的信息显示：自2021年3月发布致股东信并辞任董事长及管理职位后，黄峥的公开活动与发声几乎绝迹。
现在，没人知道他在国内还是海外，也不确定他是否仍参与，以及如何参与拼多多的重大决策，互联网上，甚至一张他2021年之后的公开照片，也都找不到。
他好像真的消失了。
黄峥“消失”四年以来的前三年，依靠低价一路逆袭，席卷全球的拼多多，奇迹不断。
2021年，拼多多的营收还只有939亿元，到了2024年，这个数字已经飙升至3938亿元。净利润方面，以低价大杀四方的拼多多更堪称是暴利机器。2024年，其利润首次突破千亿，达到1124亿元，利润率高达28%，稳居行业第一梯队。
根据拼多多最新公布的2025年三季度财报，公司当季营收达到1082.77亿元，同比增长9%。虽然相比2024年同期的高速增长已有明显回落，但较2025年二季度的增速有所回升，显示整体业务仍维持在稳健区间。
同样传奇的还有拼多多的跨境业务Temu。自2022年9月上线以来，虽其不断遭遇商标侵权、假冒伪劣、反垄断诉讼等争议，但其攻势依然凌厉，至今已在全球70多个国家和地区开展业务。
但亮眼数据的背后，拼多多的麻烦和挑战也越来越多。除了低价和砍价模式导致的一系列顽疾和消费者恶评，进入2025年，它更显得与行业，与科技变革格格不入。
2025年是中国科技巨头，尤其是平台公司们全面冲向大模型、迈向全链路智能化的关键节点，但拼多多却仿佛置身于技术变革之外。
今年一季度，拼多多研发投入35.78亿元，仅占营收的3.74%，二季度进一步降至29亿元，占比3.45%。这一水平与其他大厂形成鲜明反差：腾讯二季度研发投入约202亿元，占比超过10%；阿里巴巴二季度研发157亿元，占营收6.3%；此外，腾讯、阿里在AI基础设施上的投入也都是千亿起跳，拼多多却是相距甚远。
与此同时，腾讯的元宝、阿里的千问、字节的豆包等AI应用，都已经开始拼抢C端，争夺未来的入口，而且个个神速，各种第一轮回坐。
而拼多多，无论是研发总额、研发占比，还是面向公众的AI产品可见度，都与这些大厂不在一个层次，甚至不如很多二三线企业。当行业正快速进入“AI驱动”的下一阶段时，拼多多却仿佛停留在“上一个时代”，坐拥巨利但却在创新上继续迟滞。
即便是在电商领域，拼多多的过去式也越来越明显。
首先，由其推向极致的低价策略已经开始“失效”，无论是国家明确反内卷，还是阿里、京东以低价但不只是低价的反击，都让“低价”的路只会更窄而不是更宽。
其次，面对京东、美团、阿里接替推动的即时零售争夺，拼多多更几乎是完全缺席。因为一贯奉行低成本策略，包括对内部员工、组织和资源投入的极简与严苛，拼多多没有自建骑手队伍，也没有线下仓店，所以只能做旁观者。
如今，可以说是整个电商都已成为传统产业与过去式，而即时零售既被认为是电商新的增长极，也被认为将会是决定电商基本盘的命脉，对这一命脉之地的无奈和无为，自然也令拼多多更加被锁定在过去而不是未来式。
包括它引以为傲的Temu，也同样面临商业模式乃至地缘政治与监管高压的夹击。
如此局面，也更让人好奇并追问黄峥的现状。
在不少人看来，即便长期玩“消失”，黄峥依然是把拼多多“盯得死死”的。
首先，他依然是拼多多的第一大股东，是真正的实际控制人。
根据拼多多向美国证券交易委员会（SEC）提交的20-F文件显示，截至 2024年2月29日，创始人黄峥持股25.4%，依旧是公司第一大股东。
拼多多采用AB股架构：A类股为1股1票，由公众股东持有；B类股为1股 10票，仅由黄峥个人掌握。这意味着，在股东结构上，黄峥仍拥有绝对优势的投票权。
此外，虽然黄峥的投票权目前由董事会代为行使，公司也未设置“超级投票权”，但拼多多的核心管理层也依然延续着创业时期的团队构成，有着深深的黄峥烙印。
两位联席CEO陈磊与赵佳臻，都在公司最早期就跟随黄峥，是他亲自挑选并培养的核心成员。仅此一点，黄峥的影响力就不会真正离开过拼多多。
事实上，这些年里，拼多多也都在沿着黄峥早年设定的路线前进。
2016到2020年，黄峥多次在公开场合强调过三件事：农业现代化、供应链效率以及全球化。在2018年的上市信中，他明确把“农产品上行”写入公司的核心战略；2019年他又提出“农地云拼”的构想。而现任董事长陈磊也在公开发言中反复强调，农产品上行既是拼多多的出发点，也是其长期战略的根基。
至于全球化，黄峥更是早有布局。早在2016年参加央视财经《对话》节目时，他就直言不讳：“如果我是张一鸣，我会更加激进地做全球化。”如今，拼多多在海外围绕Temu，算是黄峥当年理念的最好兑现。
也正因如此，某种程度上说，黄峥并不是“消失”，而是从前台退到后台。他不再站在聚光灯下，但仍然在影响拼多多最关键的发展方向。
但80后的黄峥，正是当打的年纪，他就这样甘心站在幕后吗？
恐怕也并不会。
段永平曾评价：“黄峥是我见过少有的、非常有悟性的人，他关注事物的本质。”
那黄峥现在关注着哪些事物的本质呢？或许，从即时零售到AI，一个都没少过。
所以，有理由相信，黄峥可能在憋个大招。而结合段永平一贯强调的“敢为人后”，以及拼多多在电商领域的后来居上，甚至可以去预言，黄峥可能旧计重演。
虽然无从猜测，他是以拼多多创始人在拼多多归来，还是在拼多多之外“重新创业”，但相信用不了多久，他就会重新出来。（转载自华商韬略）
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