近两年来首家登陆港交所的AI独角兽，终于出现。

2023年9月28日，决策类人工智能公司第四范式，正式于香港联合交易所主板挂牌上市，股份代号为6682.HK。

在这次IPO中，第四范式总计发售18,396,000股。根据招股书，第四范式计划在香港发售183.96万股，约占10%，国际发售1655.64万股，约占90%，另有15%超额配股权。

而IPO首日，第四范式开盘涨13.49%，报于每股63.1港元，对应总市值达293亿港元。其中，香港公开发售部分获约11.4倍超额认购，国际发售部分获约1.57倍超额认购。

作为成立已逾9年的AI企业，第四范式的业务探索也经历了从“做系统”到“做企业决策Agent”的转变。

此前，靠其开发的先知计算平台为客户提供定制化AI应用开发的技术和平台，是第四范式实现商业化的主要途径。

但即便是提供了AI技术，由于不同行业业务场景、不同企业业务结构之间的差异较大，企业内部算法工程师人才有限，仅靠提供标准化工具套件，市场难以长期为此买单。

近三年的颓势也体现在营收数据上。招股书披露的数据显示，2020年至2022年，第四范式的营收分别为9.42亿元、20.18亿元和30.83亿元，同比分别增长105.0%、114.2%、52.7%，增速下滑明显。而在截至2023年一季度，第四范式经营现金流依然为负、整体未能盈利。

2020年到2023年Q1第四范式综合收益表概要。图源：第四范式招股书

2023年，乘上ChatGPT创造的东风，第四范式明确了自己“决策类AI”的产品定位。

对AI软件服务商而言，“授人以鱼”已经成了基础能力，核心竞争壁垒仍在于“授人以渔”的程度——对客户的需求和落地场景的理解越深，积攒的核心场景数据越多，赢面越大。

2023年2月23日，第四范式正式推出了企业级生成式AI产品：式说(4Paradigm SageRA)。该产品将GPT这类大型生成式语言模型与垂直领域知识进行融合，以满足企业级场景中对生成式AI的需求。式说在4月已经更新到了3.0版本。

但第四范式急于上市，原因除了提振士气、缓解经营压力外，还少不了来自股东的压力。招股书显示，在今年1月15日投资者与公司股东签署终止协议的补充协议中，“于2023年12月30日前没有完成IPO并在证券交易所上市交易”是出发股东撤资权的条件之一——也就是说，挂牌上市，是第四范式早在年初就立下的“军令状”。

成功易，守功难。上市后能否留住大模型的风口，是目前第四范式面临的最大挑战。