MINIMAX股价破发！AI工具进入残酷商业淘汰赛

新腕儿 2026-10-22 16:24

10月22日消息，MINIMAX-W(HK:00100)股价下跌7.5%，报收159港元/股。相较于IPO发行价165港元/股，MINIMAX已然跌破发行价。

今年1月9日，MINIMAX-W(HK:00100)上市首日开盘涨42%，报235.4港元/股，市值约719亿港元。在3月20日股价一度达到巅，1300港元/股，而后便一路向下。

如今的局面与当年上市景象，形成鲜明的对比。

MINI MAX破发是AI大模型赛道高度内卷的一个典型信号：AI正从“超预期、炒概念”阶段，进入商业化淘汰赛。各家AI视频工具已经快速进入内卷周期，厂商如若没有找到垂直壁垒，没有差异化爆款，只靠模型能力很难赚钱。

其破发，无外乎几个原因。

首先，行业极度内卷，模型没有强势定价权，外加DeepSeek持续低价放量，海外OpenAI、Anthropic也不断降价。MiniMax 旗舰M3在 6 月被迫直接 API 价格砍半，这点还被外界解读为：无碾压优势，只能降价抢客户，毛利承压，商业化也不乐观。

其次，是实际的亏损。移步该公司2026年半年报来看，报告期内收入1.2亿美元，同比增长283%；可是亏损净亏损 3.58亿美元。

即便收入增速很快，可是算力、研发投入巨大，盈利遥遥无期。

还有近期发布的新模型，市场反响平淡，没有差异化优势，无法修复估值。

MINIMAX 跌破发行价，超出不少市场预期。这背后是AI赛道估值逻辑的切换：此前资本追捧高增长故事，当下市场更看重毛利率、客户留存、真实付费等商业化指标，全行业都将迎来商业化变现的严峻考验。

（转载自MiniMax）

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