头顶扭亏这把“达摩克利斯之剑”的蔚来，开始向盈利发起“冲刺”。

继把乐道L90的整车预售价下探至27.99万元后，蔚来把“低价策略”顺延至旗舰车型蔚来ES8上。

8月21日，蔚来正式开启全新ES8（第三代）预售，整车购买预售价为41.68万元起，采用BaaS电池租用方案的购车起价为30.88万元起，蔚来表示将于9月下旬的NIO Day正式上市并同步交付。

与刚停售的2024款蔚来ES8的49.8万起售价相比，第三代蔚来ES8预售价降幅达8.12万元。

对于这个定价，蔚来创始人兼CEO李斌在发布会后表示，“虽然我们也清楚这个定价会对老用户有所伤害，但整体来说这是合理的决定。很多用户都建议不要太顾虑老用户的感受，认为蔚来活下去最重要。只有活下去，以前承诺的权益才有保障。”

“蔚来活下去最重要”并非危言耸听。据蔚来2025年Q1财报显示，截至2025年3月31日止第一季度，蔚来产生经营现金流出，截至2025年3月31 日，蔚来流动负债超过流动资产，且股东权益为负。

换成通俗的话说，当下的蔚来已经“资不抵债”了。虽然蔚来在财报中明确表态，蔚来的财务资源足以支持其在未来十二个月日常业务活动的持续经营，但已定下“今年四季度盈利”的蔚来，需要在剩下两个季度的时间里大幅扩大销量，提高收入，实现盈利。

没有卖不出去的车，只有卖不出的价格！提高销量的最佳方法之一是“降价”，乐道L90的成功已经给蔚来了一个线索，在焕新版5566（ET5、ET5T、EC6和ES6）上市后表现平平、蔚来ET9月销尚未突破1000辆的当口，第三代ES8的销量或是蔚来下半年的关键一役。

为在今年四季度闯过盈利这条“红线”，李斌曾定下蔚来今年四季度要实现月销5万辆的目标，其中，蔚来品牌销量2.5万台，乐道品牌销量也要达到2.5万台。

眼下，乐道和蔚来的月销量离这个“小目标”还有一段距离。据蔚来公告显示，7月蔚来共交付21017辆汽车。其中蔚来品牌12675辆，乐道品牌5976辆，萤火虫品牌2366辆。

蔚来Q1财报增长背后的资金压力

一般而言，销量是车企经营现金流的生命线。在全新蔚来ES8正式开售之前，蔚来2025年第一季度财报已亮起了“红灯”——虽营收增长难掩亏损扩大下的资金压力。

从营收、新车交付量及整车毛利率看，蔚来2025年一季报实现了大幅增长。

据蔚来2025年Q1财报显示，该季度蔚来营收120.35亿元人民币，同比增长21%；新车交付42094台，同比增长超40%；整车毛利率为10.2%，同比2024年Q1有所提升。

然而，蔚来持续增长的交付量并未转化为经营效率的提升。2025年第一季度，蔚来净亏损67.5亿元，亏损同比扩大30.2%。剔除股权激励费用，蔚来调整后净亏损仍达62.8亿元人民币，同比增长28.1%。

仅从财报上看，2025年Q1蔚来亏损同比扩大的原因之一是其销售、管理费用和研发费用的的增长。受销售人员成本增加和营销活动增多的影响，蔚来该季度的销售及管理费用达到44.01亿元人民币，同比增46.8%。

在研发方面，李斌指出2025年是蔚来产品上市及技术创新的关键之年，包括自主研发的智能驾驶芯片（神玑NX9031）、全域操作系统（SkyOS.天枢）及智能底盘（SkyRide.天行）等都已量产上车。

这也直接导致了蔚来研发费用的上升，财报显示，2025年第一季度研发支出达到了31.8亿元人民币，同比增长11.1%。

与前几个季度相比，蔚来2025年Q1财报令人心悸的两个指标是股东权益和现金储备。

财报显示，截至2025年3月31日止第一季度，蔚来产生经营现金流出，截至2025年3月31 日，蔚来流动负债超过流动资产，且股东权益为负。

当下的蔚来已经“资不抵债”。蔚来也在财报中解释，根据公司持续经营及流动性评估（已考虑公司业务计划，包括收入增长、运营效率优化以改善经营现金流量、营运资金管理，及于需要时在可用信贷额度下自银行和其他渠道筹集资金的能力），蔚来的财务资源足以支持其在未来十二个月日常业务活动的持续经营。

工商信息显示，今年3月初，蔚来控股有限公司获得来自合肥建翔投资有限公司、安徽高新舆文蔚源科技合伙企业（有限合伙）的约28亿元投资，这两家出资人背后实控人分别是合肥市国资委、安徽省国资委。

从现金储备看，截至2025年第一季度，蔚来现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为260亿元，与2024年四季度相比，现金储备减少了159亿。

对于尚未盈利的造车新势力来说，现金储备相当于生存倒计时的刻度尺。与理想汽车1107亿元和小鹏汽车452.8亿元的现金储备相比（截至2025年第一季度），蔚来的“资金弹药库”显得最为薄弱。

在李斌看来，今年一季度已是蔚来“最低的谷底”，从今年二季度开始公司会进入到上升通道。

与2019年蔚来主要靠“外部输血”走出ICU不同，这次李斌要求“刀口向内”，通过内部组织调整提高自身的造血能力。

“这一次要靠自己的管理走出来，这也是整个公司上上下下已经达成的共识。”李斌说。

李斌的断腕改革：从烧钱扩张到极限降本

李斌曾在2025年Q1财报交流会上总结了蔚来发展的三个阶段。第一阶段是从公司成立到2021年，这是蔚来完成第一代产品开发和销售的周期。在这个阶段，蔚来初步建立了“用户企业”的商业模式，以及“可充电、可换电、可升级”的能源服务体系。

据蔚来财报显示，2016年至2021年，蔚来净亏损378.5亿元，研发投入共195.75亿元。

第二阶段是2022到2024年，蔚来完成了三品牌（蔚来、乐道、萤火虫）布局；芯片、操作系统、智能底盘等全栈技术自研；充换电网络的完善等。但从经营结果上，蔚来并未达成经营目标。

据蔚来财报显示，2022年至2024年，蔚来净亏损575.59亿元，研发投入共373.04亿元。

在李斌看来，蔚来在这个阶段未达成经营目标既有外部市场变化的原因，也受内部战略和节奏偏差的影响。

从内部看，蔚来高端产品定位与用户需求之间存在偏差。比如老款蔚来ES8在设计、定价和使用体验等方面与用户的期待有差距。从外部看，纯电路线在这段时间面临政策和市场结构的挑战，特别是2022年锂价暴涨，让电动车成本上升，相比之下，增程式和插电混动车型的增长速度明显更快。

今年蔚来进入第三阶段，“前期的投资和积累希望能在今年进入收获期。”李斌表示。

从今年3月份开始，蔚来采取了一系列成本控制和提升效率的措施，对今年没有明确回报的项目和组织进行了调整，涉及研发、销售等多个环节。

3月14日，李斌面向蔚来产研集群全体员工进行了一场内部讲话，主题是围绕“基本经营单元”的核心逻辑，动员团队尽快废除惯性，提升全员经营意识，交付经营目标。

在内部讲话中，李斌复盘了公司12个基本经营单元，看钱花在哪了，这些投入到底产生什么效果，其目标只有一个，“在有效的资源边界内，把钱花在刀刃上，把时间花在刀刃上。”

比如，在研发方面，李斌说，“蔚来有500个大大小小的研发项目，100多亿投资到各个研发项目上去，过去立项只算对外付费成本，内部人员投资计算很不严肃，都是框算，很难算清一个研发项目到底花多少钱。”

为提升研发效率，李斌在2025年Q1财报交流会上透露，公司会把研发费用降到20亿—25 亿，在保证现在的研发强度的同时，会把一些低ROI的项目取消掉，把人更多地集中在高产出的项目上。

在营销费用方面，2025年第一季度，蔚来销售、行政及一般费用为44.01亿元，而小鹏汽车和理想同期的这一费用分别为19.46亿元和25 .31亿元。

秦力洪透露，李斌已在内部压缩营销费用。“萤火虫于4月19日线上发布，现在斌哥（李斌）几万元的场地费都不批了，让在牛屋（NIOHouse）举办。”

在提升人效方面，有蔚来员工表示，公司正推行“全员工时填报”制度，要求员工将每天的8小时工作时间细化填报，比如几点到几点做A项目，几点到几点开B会议，时间精确到半小时。

对此，李斌在内部讲话时称，“把每天干什么事、做什么项目说清楚，很正常。不愿意填工时，不愿意关联项目，只能说明一个情况，就是你所在的岗位不应该存在，你应该去找别的工作。要让真正给公司创造价值的同事，把价值体现出来，作用发挥出来；要让浑水摸鱼的人，暴露出来。”

蔚来今年上半年一连串的组织调整都指向一点，精打细算，以提升汽车整体销量和毛利率，推动蔚来今年四季度实现盈利目标。

蔚来要靠这两款新车翻盘？

汽车制造业的盈利依赖规模效应，随着产销规模的扩大，单位固定成本（如研发、工厂折旧、供应链前期投入）被摊薄，边际成本会递减，车企会逐步进入盈利的正循环。

但从蔚来的年度交付量和亏损变化看，规模经济的正向循环效应目前尚未在蔚来身上显现。

据财报显示，2024年蔚来汽车交付量达221970辆，较2023年增长38.7%。汽车交付量的增长提升了蔚来的营收增速，但亏损却进一步扩大。

蔚来的钱主要花在哪里了？李斌曾多次解释，蔚来亏损的钱主要花在研发和布局充换电网络上。

通俗的讲，可以把蔚来的亏损看成是“重资产换充电+技术研发+用户生态”的商业模式与销量增速不足的矛盾，当规模效应无法覆盖固定成本扩张时，卖得越多，亏损缺口越大。

按照李斌的复盘，已经在2025年之前完成了品牌布局、全栈技术自研、充换电网络建设的蔚来，眼下主要任务是提升销量和销量增速，通过规模效应来摊薄前期高额投入。

眼下，在蔚来ET9月销尚未突破1000辆、焕新版5566（ET5、ET5T、EC6和ES6）上市后表现平平、萤火虫声量暂时有限时，提升销量及增速的这一任务主要落到了乐道L90和蔚来新款ES8上。

2025年7月31日，乐道L90正式上市。其中6座版售价为26.58-29.98万元（整车购买），采用BaaS租电方案购车则为17.98-21.38万元；7座版售价为27.18-29.98万元（整车购买），采用BaaS租电方案购车则为18.58-21.38万元。

仅从价格上看，乐道L90的售价在纯电大三排SUV市场中具有显著的价格优势。比如，同期上市的理想i8，同样定位于六座纯电SUV这一细分市场，其售价为32.18万元-—36.98万元，价格明显高于乐道L90。

乐道L90的价格优势很快反应到销量上。蔚来官方表示，乐道L90上市十天就已交付4069台，如果乐道L90产能足够，且现车储备到位的话，8月份可能就会出现交付破万的热销局面。而据易车统计，上市 20 天乐道L90累计交付 6400 台，跻身大型SUV周交付榜TOP3。

同样延续“低价策略”的蔚来ES8（第三代）能否再现乐道L90热销的盛况，对此，蔚来汽车总裁秦力洪在发布会后称，“蔚来不公布订单数量，但是如果按照小时算，到目前为止，全新ES8的订单量是超过上个月乐道L90的。”（转载自深网腾讯新闻）